BTCはいまサイクルのどこにいる？

計算方法200週移動平均線 = 過去1,400暦日（200 × 7）の終値の単純平均。1,400日分のデータがそろってからでないと計算できないため、2014年6月から表示しています。色 = 今日の200週移動平均線 ÷ 30日前の200週移動平均線 − 1 を、0%〜16%の範囲で連続的に色分けしています（Look Into Bitcoin のヒートマップと同じ方法）。倍率 = 価格 ÷ 200週移動平均線。売買シグナルは、この倍率の過去4年でのパーセンタイルで段階分けしています。

限界移動平均線は過去を反映するだけで、反応も遅いです。長期の平均価格がどこにあるかは教えてくれますが、価格がさらに下がるかどうかは教えてくれません。2015年の最安値は200週移動平均線を4割近く下回り、2022年には半年以上その下にとどまりました。天井での移動平均線に対する倍率はサイクルごとに低くなっており（2017年は約16倍、2021年は約6倍、2024年以降は最高でも約2.5倍）、固定の倍率で天井を判断するとすぐに通用しなくなります。

計算方法111日移動平均線 = 過去111日の終値の単純平均。高いライン = 過去350日の終値の単純平均 × 2。比率 = 111日移動平均線 ÷（350日移動平均線 × 2）。比率が1未満から1以上に変わった日を1回の上抜けとします。名前は 350 ÷ 111 ≈ 3.15 が円周率πに近いことに由来します。考案者は Philip Swift です。売買シグナル：比率 ≥ 1 ならそのまま売り、それ以外は比率の過去4年でのパーセンタイルで段階分けします。

限界天井を示すだけで、底は示しません。2つのパラメータは過去の天井に合わせて選ばれたもので、後付けの当てはめという面があります。2021年11月のより高い天井では発動せず、2024年の半減期後のサイクル（2025年10月の高値を含む）でも発動していません。ビットコインの上昇は年々穏やかになっており、2本の線が再び交わるのは難しいかもしれません。「上抜けがない」ことは「まだ天井ではない」ことを意味しません。

計算方法2年移動平均線 = 過去730日の終値の単純平均。上限 = 2年移動平均線 × 5。「位置」は対数で計算します：(log 価格 − log 2年移動平均線) ÷ (log 5倍ライン − log 2年移動平均線)。売買シグナル：2年移動平均線を割り込めば買い、5倍ラインを上抜ければ売り、その間は「価格 ÷ 2年移動平均線」の過去4年でのパーセンタイルで段階分けします。

限界5倍ラインには2018年以降一度も届いていません。2021年や2024年以降の天井はいずれもそれよりはるかに低く、新しいサイクルの天井の目安としてはほとんど役に立ちません。2年移動平均線を割り込んでもすぐに底とは限りません。2022年5月に割り込んだ後、価格は1年半にわたってその下にとどまりました。

計算方法Mayer倍率 = その日の終値 ÷ 過去200日の終値の単純平均。売買シグナルは固定のしきい値で5段階に分けます：0.8未満は買い、0.8〜1.0は分割買い、1.0〜1.5は保有、1.5〜2.4は一部売却、2.4超は売り。

限界200日という期間はやや短めです。価格が数か月一方向に動くと移動平均線が追いつき、倍率は再び1付近に戻るため、長いサイクルで見て高いか安いかはわかりません。天井での倍率はサイクルごとに低くなっており（2013年は最高約8.2、2017年は約3.7、2021年は約2.8、2024年以降は最高約1.85）、今回のサイクルでは2.4のラインに一度も届いていません。

計算方法毎日の価格と「ジェネシスブロック（2009年1月3日）からの日数」をどちらも常用対数にし、2010年8月以降のすべての日足価格で最小二乗法による直線回帰を行います：log10(価格) = a + b × log10(日数)。現在の傾きbは約5.6で、日数が1%増えるとトレンド価格が約5.6%上がるという意味です。時間がたつほど1%分の日数が表す期間は長くなるため、年あたりの上昇ペースは自然と鈍っていきます。次に、毎日の価格が回帰線からどれだけ離れているか（残差）を計算し、2012年10月頃以降の残差の2%、20%、50%、80%、98%パーセンタイルを取って回帰線をそれぞれ平行移動し、5本の線を得ます。したがって中心線は回帰線に残差の中央値を加えたもので、回帰線そのものではありません。「過去パーセンタイル」= 残差が今日以下だった日の割合で、売買シグナルはこのパーセンタイルで段階分けします。

限界べき乗則は過去16年のデータへの当てはめにすぎず、物理法則ではありません。ビットコインが今後もこれに沿って動くことを保証する仕組みは何もありません。パラメータは新しいデータとともに毎日わずかに変わり、価格が数ドルしかなかった初期のデータが傾きに大きく影響します。ボラティリティが小さくなるにつれ、価格が長期にわたって中心線付近で狭く動くだけで上限に届かないこともあれば、全体としてコリドーの下限を割り込むこともありえます。

計算方法各線 = 半減期後N日目の終値 ÷ 半減期当日の終値（Nは0〜1460）。半減期の日付：2012-11-28、2016-07-09、2020-05-11、2024-04-20。売買シグナルは今回の半減期からの日数で段階を分けます：0〜364日は初期、365〜599日は天井ウィンドウ、600〜759日は下落期、760〜999日は底ウィンドウ、1000日以降は回復期。

限界完全な履歴は3サイクルしかなく、サンプルが少なすぎるため、見えている「規則性」には偶然の要素があるかもしれません。半減期による供給へのインパクトは回を追うごとに小さくなっています。今回、1日あたりの新規発行は約900枚から約450枚に減りましたが、すでに流通している2,000万枚近くに対してはごくわずかな割合です。現物ETFや金利といった新しい要因の影響が大きくなっており、4年サイクルは形を変えたり、消えたりするかもしれません。2012年サイクルの起点の価格は約12ドルしかなく、上昇幅を後のサイクルと直接比べることはできません。

計算方法実現価格 = 実現時価総額 ÷ 流通量。実現時価総額とは、各コインを前回オンチェーンで移動したときの価格で評価し、すべて合計したものです。短期／長期保有者のコストも同じ方法で、それぞれ保有155日未満／155日超のコインだけを集計します。155日を境にするのは Glassnode が提唱し、業界で広く使われている区分です。3本の線はいずれも bitview.space の日次データをそのまま使っており、当サイトで加工はしていません。

限界取引所内の売買はオンチェーンに記録されず「前回の移動時の価格」が更新されないため、ここでのコストはオンチェーンで移動したときの価格であり、各人の実際の購入価格とは完全には一致しません。紛失したコイン（サトシ・ナカモトが初期に掘ったコインなど）は極めて低いコストで計上され、全体のコストを押し下げます。データソースが同一人物のウォレットかどうかを区別しない場合、自分から自分への送金も1回の移動として扱われ、そのコインのコストは当時の価格に置き換えられて、短期保有者として数え直されます。

計算方法MVRV = 時価総額 ÷ 実現時価総額。時価総額と実現時価総額はいずれも bitview.space から取得しています。Z-Scoreは当サイトで計算しています：(時価総額 − 実現時価総額) ÷ 時価総額の累積標準偏差。「累積」とは、毎日、データの開始からその日までのすべての時価総額だけを使って標準偏差を計算するという意味で、将来のデータは使いません。データが1年に満たない最初期は計算しません。売買シグナルは7や0といった固定のしきい値ではなく、過去4年（1461日）でのパーセンタイルを使います。

限界ビットコインの規模が大きくなりボラティリティが小さくなるにつれ、過去の天井での値は下がり続けており、7のラインにはもう届かないかもしれません。分母は累積標準偏差なので、時間がたつほどここ数年の大きな時価総額に左右され、同じ値でも時代によって意味が完全には同じではありません。サイトによって標準偏差の計算方法や起点が異なり、数値にも違いが出ます。また実現価格の偏りも引き継いでいます。取引所内の売買はオンチェーンに記録されず、紛失したコインは低いコストで計上されます。

計算方法NUPL = (時価総額 − 実現時価総額) ÷ 時価総額で、1 − 1 ÷ MVRV と同じです。数値は bitview.space からそのまま取得しています。センチメントの段階は0、25%、50%、75%で区切っており、業界でよく使われる経験的な区分で、厳密な統計上の結論ではありません。売買シグナルは過去4年でのパーセンタイルを使います。

限界NUPLとMVRVは同じ情報を別の形で表したものなので、2つを独立した根拠として扱わないでください。天井での値も同様にサイクルごとに低くなっており、直近2回のサイクルでは「熱狂」段階に本格的に入っていません。実現価格の偏りも引き継いでおり、紛失したコインが極めて低いコストで計上されるため、ネットワーク全体の含み益がやや高めに見えます。

計算方法SOPR = その日にオンチェーンで送り出されたすべてのコインの、送り出し時の価格で計算した総額 ÷ 前回移動時の価格で計算した総額。短期保有者SOPRは保有155日未満のコインだけを集計します。当サイトは bitview.space の日次の値を取得し、元の日次データは大きく跳ねるため、さらに7日単純平均を取っています。売買シグナルは短期保有者SOPR（7日平均）の過去4年でのパーセンタイルを使います。

限界オンチェーンでの送り出しが売却とは限りません。取引所への入金や自分のウォレット間の移動も計上されるため、あくまで「売却」の近似です。取引所内の約定はオンチェーンに記録されず、見えません。Glassnode のオリジナルのSOPRは保有1時間未満で移動したコインを除外しますが、bitview.space の具体的な処理は当サイトでは一つひとつ検証していません。短期のセンチメントを反映するもので、1回の調整や反発の強さを判断するのには向いていますが、単独でサイクルの天井や底を判断するのには向きません。

計算方法Hans Hauge が提唱した定義に従います：Reserve Risk = 価格 ÷ HODL Bank。HODL Bank は「コインデイズ消費」と関係があります。1枚のコインを動かさずに置いておくと1日ごとに1「コインデイ」がたまり、送り出されるとたまったコインデイズが「消費」されます。コインデイズ消費が少なければ、古いコインはほとんど売られておらず、保有者が「売らない」ことを続けているため、HODL Bank はどんどん積み上がります。古いコインが大量に動くと、それが消耗されます。数値は bitview.space からそのまま取得しており、HODL Bank の具体的な積み上げ方は bitview の実装に従います。当サイトでは一つひとつ検証していません。売買シグナルは過去4年でのパーセンタイルを使います。

限界ここでの数値の桁は他のサイトと異なる場合があり、この線自身の履歴とだけ比べられます。ネットでよく見る固定のしきい値はそのまま当てはめられません。天井での値は回を追うごとに下がっており、固定のしきい値で天井を判断しようとしても、ますます発動しにくくなります。HODL Bank はビットコイン誕生から積み上がり続けているため、時間がたつほど1日の変化の影響は小さくなり、反応が遅めです。取引所やETFが保管しているコインが長く動かなければ、それも「固い保有」としてカウントされます。

計算方法RHODL = 1週間のコインエイジの実現価値 ÷ 1〜2年のコインエイジの実現価値。「コインエイジ」はそのコインが前回移動してからどれだけたったか、「実現価値」はその部分のコインをそれぞれの前回移動時の価格で評価した合計です。この指標は Philip Swift が提唱したもので、オリジナル版では初期の偏りを打ち消すため、さらにビットコイン誕生からの日数を掛けます。bitview.space の数値がこの処理をしているかどうかは当サイトでは検証していないので、他のサイトの数値とは直接比べないでください。売買シグナルは過去4年でのパーセンタイルを使います。

限界1週間以内の移動には取引所間やウォレット間の移動が大量に含まれ、すべてが新規資金の流入というわけではありません。ビットコインの保有構造は変化しており（ETFやカストディ機関が増えている）、天井での値は回を追うごとに下がっているので、固定のしきい値は信頼できません。低水準が長く続くこともあり、これだけで底がいつ終わるかを判断するのは困難です。

計算方法長期保有者の供給量 = 前回のオンチェーン移動から155日超たったコインの量（Glassnode 方式、データは bitview.space）。30日純増減 = 今日の供給量 − 30日前の供給量。シグナル欄の段階は、この純増減を過去4年の中で順位付け（パーセンタイル）したもので、貯め込みが多いほど「買い」側、売り抜けが多いほど「売り」側になります。チャートは直近6年を表示しています。

限界純増減には2つのことが混ざっています。新しいコインが155日を超えて自動的に長期コインに「格上げ」されることと、古いコインが送り出されることです。そのため弱気相場では誰も買っていなくても、「コインが古くなる」ことで数字が増えます。取引所やカストディ機関が自分の古いコインを動かしても「売り抜け」としてカウントされます。バックテストでは「蓄積」の後1年のパフォーマンスはむしろ「分配」より劣るため、当サイトではこれを単独で売買の結論には使いません。

計算方法毎日、残高が1,000 BTCを超えるアドレスの数と、それらのアドレスの残高合計を集計しています。データは bitview.space から取得しています。チャートは2013年からです。

限界アドレスは人と同じではありません。取引所、ETFのカストディ、マイニングプールのアドレスは1つで数万枚を保管していることが多く、大勢のユーザーのコインがまとまっています。1人の大口がコインを多数のアドレスに分けることもあります。取引所がウォレットを集約・分割すると数が急に跳ねますが、売買とは関係ありません。

計算方法データは OKX の公開API liquidation-orders（BTC-USDT 無期限先物、約定済みの強制決済注文）から取得しています。1件ごとの金額 = 枚数 × 0.01 BTC × 破産価格（ポジションの証拠金がなくなる価格）で、1時間ごとに合計し、直近7日を表示しています。上部の「直近24時間の清算」は直近24時間の合計です。

限界OKX 1社の1つの契約しか集計していないため、市場全体の清算額はここの数字よりはるかに大きくなります。リズムやロングとショートのどちらが清算されているかを見るのに向いていますが、総量を見るのには向きません。1回の収集でさかのぼれるのは最大約1,000件なので、相場が極端に動き、収集の間に清算が特に多かった場合は取りこぼしがあるかもしれません。

計算方法Bybit BTCUSDT 無期限先物の資金調達率を取得しています。8時間ごとに1回精算され、同じ日（UTC）の数回分を足して日次レートとし、さらに × 365 で年率のパーセントに換算しています。オレンジの線はその7日単純平均です。上部のリアルタイムのレートは現在の1回分のレートで、× 3 × 365 で年率に換算しています。売買シグナルは7日平均の過去4年でのパーセンタイルで、20パーセンタイルごとに1段階、計5段階です。低いほど買い寄り、高いほど売り寄りで、バックテストではシグナル後30日の騰落を見ています。

限界Bybit 1社しか使っていません。取引所ごとにレートには若干の差がありますが、方向はおおむね同じです。レートは短期的な混み具合を表すもので、強気相場では何か月も高めが続くことがあり、これだけを見ると売るのが早すぎになりがちです。極端な相場では取引所が精算間隔やレートの上限・下限を変更することがあり、前後のデータは完全には比較できません。

計算方法Bybit BTCUSDT 無期限先物の日次建玉（公開API open-interest、intervalTime=1d）、単位はBTC。上部のリアルタイムの建玉は Bybit の相場スナップショットから取得し、ドル換算は現在の価格で行っています。比較として Hyperliquid のBTC建玉も添えています。

限界Bybit の1つの契約にすぎず、Binance や CME など他の取引所も、コイン建て（インバース）契約も含みません。トレンドを見るためのもので、市場全体の総量を表すものではありません。建玉そのものはロングとショートの方向を教えてくれないので、資金調達率やロング／ショート人数比と合わせて見る必要があります。

計算方法Bybit：公開API account-ratio（BTCUSDT、日足）で、ロングを持つアカウントの割合 ÷ ショートを持つアカウントの割合。OKX：公開API long-short-account-ratio（BTC先物、日足）。比率1.5は、60%のアカウントがロング、40%がショートを持っていることに相当します。

限界この2つの取引所のアカウントしか反映しておらず、しかもポジションの大きさにかかわらず各アカウントを1つとして数えます。固定の「高すぎる」しきい値はなく、取引所や時期によって平常の水準は異なります。一方向のトレンドでは逆に読む手法が通用しない状態が続きます。強気相場では個人投資家はずっとロング寄りで、価格もずっと上がり続けることがあります。

計算方法累計純流入 = 最初の取引日からの毎日の合計純流入の和。グレースケールの GBTC は2013年設立の古い信託がETFに転換したもので、信託報酬は1.5%と他の銘柄の0.15%〜0.25%よりはるかに高く、転換後に古い保有者が大量に解約しました。その流出分は計上済みです。GBTC と BTC（グレースケール・ミニトラスト）は、いずれもETFに転換・上場した後の口数変化だけを計算しており、転換前に信託にあったコインは流入に数えていません。

限界過去データのない銘柄（FBTC、BITB、BRRR、BTCO）は当サイトが収集を始めた日からしか計上しておらず、上場以来の流入は累計に含まれていないため、ここでの合計はよく見る第三者の集計より低めになります。累計金額は毎日の基準価額で換算しており、それらのコインのその後の値動きは反映していません。

計算方法最新の保有量は発行体の公表値をそのまま使っています。過去の保有量 = その日の発行済口数 × 現在の1口あたりBTC量 × 信託報酬の逆算係数。信託報酬は毎日ファンドからBTCを差し引いて支払われるため、さかのぼるほど1口あたりのBTCは多くなります。当サイトでは各銘柄の年間信託報酬率（0.15%〜1.5%）で1日ずつさかのぼって推計しています。

限界過去の保有量は推計値です。発行体の多くは上場初期に信託報酬を免除する優遇期間を設けていたため、満額の報酬率で逆算すると、その期間の保有量はわずかに高めになります。過去データのない銘柄（FBTC、BITB、BRRR、BTCO）はチャートに含まれていません。

計算方法毎日のネットワーク全体のハッシュレートを取り、30日と60日の単純移動平均をそれぞれ計算します。30日移動平均線が60日移動平均線を下回れば「降伏中」とし、降伏状態から30日移動平均線 ≥ 60日移動平均線に戻った最初の日を1回の「降伏終了」シグナル（緑の破線）とします。売買シグナル欄では、シグナル発生後60日以内を「買い」とし、それ以外の期間は方向を示しません。オリジナルの Hash Ribbons（Charles Edwards、2019）は、価格の短期モメンタムが強まることも買い場の確認条件にしていますが、当サイトはハッシュレートのクロスだけを使い、この条件は加えていません。

限界ハッシュレートは直接測定できず、ブロック生成の速さと難易度から逆算した推計値です。日次データはノイズが大きく、移動平均線はノイズによってダマシのクロスを少なからず生みます。チャート上の緑の破線は、数回の大底よりはるかに多く出ています。ハッシュレートの低下も赤字が理由とは限りません。2021年5〜7月には中国がマイニング施設を締め出し、ハッシュレートが一時約半分に落ちましたが、原因はBTC価格ではなく政策でした。バックテストでは、シグナル発生後1年の上昇確率は平均より数ポイント高いだけで、参考にはなりますが、単独で売買を決めるのには向きません。

計算方法Puell倍率 = マイナーのその日のマイニング収入（ドル）÷ 過去365日の日次平均マイニング収入（ドル）。データは bitview.space から取得しています。チャート上の赤いゾーンのしきい値4と緑のゾーンのしきい値0.5はよく使われる経験的なラインです。売買シグナル欄はこの2本の固定ラインを使わず、現在の値の過去4年でのパーセンタイルを見ます（20%未満は買いの段階、80%超は売りの段階）。

限界半減期のたびにマイナー収入が時価総額に占める割合は小さくなっており、Puellの高値はサイクルごとに低くなっています。2021年の強気相場の最高は約3.4にとどまり、2018年以降は赤いゾーンに一度も入っていません。「4こそ天井」にこだわると天井を見逃します。半減期前後1年の値は報酬の半減によってゆがみます。マイナー収入に手数料を含めるかどうかはデータソースによって方式が完全には同じでなく、数値にいくらか差があります。

計算方法Hashprice = ネットワーク全体のマイナーのその日の総収入（新規コインの報酬 + 取引手数料、その日のBTC価格でドルに換算）÷ ネットワーク全体のハッシュレート（TH/s単位）。データは bitview.space から取得しています。業界では1 PH/s あたり1日何ドルという形でもよく表示され、その数値はこのチャートの1000倍です。

限界収入だけを計算しており、コストは含みません。マイナーごとに電気代やマシンの効率は大きく異なり、同じ Hashprice でも儲かる人もいれば損する人もいるので、共通の「停止ライン」はありません。ハッシュレート自体が推計値なので、Hashprice にもそれに伴うノイズがあります。マイナーの状況を観察するのには向いていますが、単独で売買を判断するのには向きません。

計算方法2016ブロックごとに1回調整します：新しい難易度 = 旧難易度 × 20160分（2016ブロック × 10分）÷ この2016ブロックに実際にかかった時間。1回の変化は最大で元の4倍または1/4までです。難易度に2³²を掛けると、1ブロックを掘るのに平均で必要なハッシュ回数にほぼ等しくなるため、「難易度 × 2³² ÷ 600秒」がおおよそネットワーク全体のハッシュレートです。次回調整の予想値は mempool.space から取得しており、今回の期間ですでに生成されたブロックの平均間隔から推算しています。

限界難易度は過去2週間のハッシュレートしか反映せず、遅れがあります。予想される調整幅は今回の期間の残りブロックの生成速度によって変わり、調整日が近づくほど正確になります。

計算方法ステーブルコイン総量は DefiLlama が集計しているすべての米ドル建てステーブルコインの流通時価総額の合計で、1日1つの値です。データが欠けている日は前日の値を使います（最大5日）。30日の変化 = 今日の総量 ÷ 30日前の総量 − 1。SSR = BTCの流通時価総額 ÷ ステーブルコイン総量で、BTCの時価総額は bitview.space から取得しています。

限界ステーブルコインはBTCを買うためだけでなく、他のコインの購入、DeFiでの貸し借り、国際送金にも使われ、かなりの部分は取引所や発行体の手元で動かずに眠っています。ここで集計しているのはすべてのオンチェーンの米ドル建てステーブルコインの合計で、実際にどの市場で使われているかはわかりません。USDTなどの発行体の準備金の透明性には限りがあります。

計算方法まず毎日のリターン（今日の終値 ÷ 前の取引日の終値 − 1）を計算し、直近90暦日の期間で、BTCと相手の日次リターンのピアソン相関係数を求めます。米国株と金は週末・祝日が休場なので、両方にデータがある日だけをペアにし、ペアの日数が54日（期間の60%）に満たない場合は計算しません。ナスダックはナスダック総合指数、金はCOMEXの金先物価格を使っています。

限界BTCの週末の値動きは計算に入りません（その間米国株は休場）。月曜日にはBTCの1日分の値動きとナスダックの3日分の値動きがペアになるため、相関はやや低めに出ます。相関は過去90日にどれだけ一緒に動いたかを示すだけで、どちらがどちらを動かしているかは示さず、しかも変化が速いです。0.3前後の中程度の値にはノイズが多いので、深読みしすぎないでください。

計算方法ICE ドル指数（Yahoo Finance のティッカー DX-Y.NYB）の毎日の終値を使い、週末・祝日は前の取引日の値を使います。6通貨の為替レートの加重幾何平均で、ユーロのウェイトが最大で約58%です。

限界DXYはユーロが大半を占め、人民元などの新興国通貨はまったく含まれていないため、主にユーロに対するドルの強さを反映しており、世界全体に対するドルの強さと同じではありません。ドルとBTCの逆相関は統計上の傾向にすぎず、両者が一緒に上がったり下がったりする時期も長くあります。

計算方法Yahoo Finance の ^TNX（シカゴ・オプション取引所の米10年債利回り指数）の毎日の終値を使い、週末・祝日は前の取引日の値を使います。上部の「30日」の変化 = 今日の利回り − 30日前の利回りで、単位はパーセントポイントです（たとえば4.0%から4.5%への上昇は0.5ポイント）。

限界利回り上昇の理由によって意味は異なります。経済の好調による上昇なら、リスク資産は必ずしも下がりません。インフレや財政赤字への懸念による上昇こそ、より典型的な悪材料です。これは長期金利を表すだけで、FRB（米連邦準備制度）の政策金利やバランスシートのほうが流動性への影響はより直接的です。これらは次のバージョンで追加予定です。